分层在即，从交易数据看新三板流动性

回首新三板的春天

从图中可以看到，新三板交易市场从2014年6月到2015年初都处于平稳发展中。在2015年2月到2015年4月，三板做市指数从1100点，直奔2600点，一个多月涨幅近150%。相比之下，A股从2000点涨到4000点，则用了十个月的时间。显而易见，新三板短期赚钱的春天在那时真正来临，其中光宝联合、兴竹信息等股票，短期内涨幅接近3倍。

可以看到，PE、券商高居榜首，金融机构在新三板的融资如鱼得水。

根据股转系统中的数据，截至2015年末，新三板挂牌企业数量达到5129家，是2014年年末挂牌总量的3.3倍，超过了沪深市场上市公司总和。不仅如此，新三板2015全年融资金额达到1216.17亿元，高于2015年创业板全年增发募集的1156.3亿。

流动性紧缺问题不容小觑

然而，在经历2015年前三个月的癫狂后，新三板开始进入漫长的调整期，日成交量从4月高峰时的50多亿元跌至7月14日的历史冰点，仅为3.6亿元。

PE等金融机构在新三板市场的融资火热之时，中国证监会副主席方星海2015年12月25日在国新办召开的新闻吹风会上，确认了暂停PE管理机构在新三板挂牌及融资这一消息。证监会在谈及暂停的原因时说：今年以来新三板市场上PE管理机构频繁融资，融资金额、投向等问题引起社会关注和质疑，在此背景下，相关部门考虑加强对此类机构的监管。但拦下所有车只会让先来者的优势不断扩大。在新三板市场成交额前20的企业中，金融机构的成交额高居榜首。

迄今为止新三板市场中交易额排名前20的企业：

在众多企业融资顺利的情况下，新三板的流动性仍然面临着缺失的困境。截止至2016年2月29日，新三板挂牌企业5807家，截止至2016年4月11日，新三板企业挂牌6477家，在挂牌数量如此急剧增长的同时，在新三板上产生过交易的企业却不足1400家，其中大部分企业融资额很小。

创新层准入标准符合情况

新三板分层已通过证监会主席办公会，五月即将实施大体将分为三层：创新层、培育层、基础层，其中创新层准入标准有三套：

►标准一：要求最近2年平均净利润不少于2500万，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人；

►标准二：营业收入近二年复合增长率不低于40%，收入平均不低于5000万，总股本不少于3000万元；

►标准三：最近6个月市值不低于6亿，最近一期股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家。总体而言，标准高过创业板上市标准。目前大约有500家符合条件，创新层企业可突破单次发行35人的限制。

新三板市场上交易额前20的企业，符合标准的情况如下表所示：

可以看出，其中大部分企业进入创新层是毫无疑问的。在五月分层制度实现后，新三板的流动性缺失状态是否能够得到改善呢，让我们拭目以待。